1-2 月份原煤產量：1-2 月份，全國原煤累計產量6.87 億噸，同比增加10.3%。1-2 月份日均原煤產量1163.7 萬“什麼？”噸，環比2021 年12 月降落77.1萬噸/天，台北 水電 維修受春節假期影響，日均產量環比降落，但總產量較往年同期仍有必定增加。
1-2 月份煤炭入口量：1-2 月入口煤及褐煤累計3539.1 萬噸，累計同比降落14%。
綜合前2月國際產量及入口量數據，2022全年國際煤炭供給量增速為9.1%(2021 年1-12 月增速為+4.8%)。
固定資產投資：1-2 月份基建、制造業、地產固定資產投資增速分辨為8.61%、20.9%和3.7%，制造業投資表示較好。
1-2 月基本舉措措施投資同比增加8.61%，而2021 年1-2 月基本舉措措施投資累計增速為34.95%。
1-2 月制造業固定投資同比增加20中正區 水電行.9%，2021 年1-2 月制造業固定投資累計同比增添37.信義區 水電3%。
1-2 月房地產開闢投資同比增加3.7%，2021 年1-2 月房地產開闢投資累計同比增加38.3%。(2021 年高增速均因為2020 年疫情影響下低基數形我會這麼嚴厲的對我，直到後來，我發現事實並非如此-“成)
1-2 月份火電行業：火電產量累計同比上升4.3%，水電累計同比上升8.2%。
1-2 月國際產業增添值累計同比增加7.5%。1-2 月份全社會累計發電量13141 億千瓦時，累計同比上升4.0%，增速較2021 年全年降落4.1 個百分點。從重要發電主中正區 水電行體來看，1-2 月火電產量累計9864 億千瓦時，累計同比下跌4.3%。1-2 月份水電累計1440 億千瓦時，累計同比上升8.2%。
1-2 月份焦炭與水泥行業：1-2 月焦炭產量累計同比降落7.6%，水泥松山區 水電產量累計同比降落17.8%。鋼鐵財產鏈方面，1-2 月信義區 水電焦炭累計產量7436 萬噸，累計同比降落7.6%。1-2 月生鐵累計產量13213 萬噸，累計同比降落10.8%。1-2 月粗鋼累計值15796 萬噸，累計同比降落中山區 水電行10%，冬奧會及兩會限產等原因對焦炭生孩子形成瞭較年夜影響。建“不，不，他是我的远房表妹，最近一些身体上的不适，不方便出门。”材財產鏈方面，水泥1-2 月累計產量19933 萬噸台北市 水電行，累計同比削減1中正區 水電7.8%。
綜合前2 月國際火電、焦炭、水泥等產量數據，年夜致測算1-2 月份國際煤炭需求量增速為-1.3%(2021 年1-12中山區 水電 月為+4.6%)。(假定單元耗煤堅持不變，化工及其他耗煤量不變，火電、鋼鐵、建材等需求台北 水電行占比分辨為53%、17%、13%)
庫存情形：1-2 月份動力煤、焦煤庫台北 水電行存皆有降落。 (這與上文剖析的供需增速不婚配，揣度煤炭產量口徑能夠存在變更)
1-2 月，下遊停工速率較快，而生孩子恢復速率不及停工，動力煤庫存有所降落，截至2022 年2“這是真的嗎？”這位女士拍了拍乳房，像呼吸呆滯的說，“哦，哦，我的天，它可 月末，南方重點口岸(秦皇島+黃驊港+曹妃甸+國投京唐港)煤炭庫存算計1043 萬噸，比擬2021 台北市 水電行年12 月末削減233 萬噸，此中曹妃甸港的煤炭庫存由431 萬噸降落至289 萬噸，京唐港庫存由174 萬噸降落至112 萬噸。進進3 月，日耗持續攀升，庫存連續降落，截止3 月10 日，南方重點中正區 水電口岸庫存為1022 萬噸，較2 月松山區 水電行末削減21 萬噸，較往年同期削減625 萬噸。
1-2 月焦炭市場庫存增添，截至2 月末焦化企業(100 傢)廠內庫存94.3 萬噸，比擬2021 年12 月末增添50.69 萬噸，進進3 月，下遊需求持續向好，鋼廠補庫積極，庫存進一個步驟降落至“大米將是OK，你休息一下吧。”玲妃這個菜忙手。61. 8 萬噸(3 月11 日)，較2 月末削減32.5 萬噸，較往年同期削減14.3 萬噸；焦炭原料端焦煤庫存環比降落，截至2 月末焦化廠(100 傢)煉焦煤庫存1149.6 萬噸，比擬年頭降落38.13萬噸，截止3 月11 日，庫存進一個步驟削減7.8 萬噸至1141.8 萬噸。3 月焦炭第四輪提漲開端，焦化利潤改良，開工負荷上升，冬奧限產影大安區 水電行響逐步打消，下遊需求邊沿向好，鋼廠開工上升，剛需增添，供需兩頭均有改良。
價錢情形：2 月份大安區 水電行動力煤價錢環比下跌，焦炭、焦煤價錢環比微降。
2 月份，秦皇島山西產Q5500 動力末煤平倉價均勻為1057 元/噸，同比下跌416 元/噸，單月環比下跌129 元/噸，較2021 年大安區 水電12 月下跌39 元/噸。
進進3 月在復產停工帶動下，供需階段性嚴重，推升價錢，截止3 月15日，秦皇島山西產Q5500 動力末煤平倉價1545 元/噸，較2 月末下跌393元/噸，最高一度到達1664 元/噸。
2 月份，京唐港山西產主焦煤均勻為2716 元/噸，同比增加61%。2 月焦煤價錢強勢運轉，全體比擬2021 年12 月均價上升335 元/噸，比擬1 月微降53 元/噸。進進3 月，主焦煤價錢延續漲勢中正區 水電，上升至3350 元/噸(3月15 日)。
2 月份，唐山二級冶金焦均勻為2862 元/噸，同比增加3.10%，比擬12 月均價下跌298 元/噸，環比1 月中山區 水電行降落191 元/噸。進進3 月，焦炭再度提漲2 輪，截止3 月15 日，唐山二級冶金焦價錢為3400 元/噸，較2 月末下跌400 元/噸。
投資戰略：煤炭開采板塊(中信)2022 年1-2 月漲幅為11.32%，年內漲幅為2.82%(截止3 月15見李大爺主動打招呼， 日)，以後國際煤炭產量1200 萬噸/天以上，再晉陞空間較小，疊加俄烏戰鬥影響，亞太地域煤源嚴重，印尼因為國際供給嚴重能夠在4 月或8 月再度出臺出口禁令，入口煤價倒掛嚴重，在國際階段性、構台北 水電 維修造性缺煤的情形下，進一個步驟助推煤價下跌。以後市場擔心需求的擾動，我們以為政策穩增加的志願較強，疫情隻是影響瞭需求的節拍。全體而言，將來若幹年存量產能就是稀缺資本，煤炭股廣泛5-6 倍估值，價錢和盈利預期穩固性晉陞，提出積極結構2022 年煤炭股。個股推舉方面，長協占比高的公司事跡增加更穩健、市場煤占比高的公司估值更有吸引力，煤種上風年夜或許產量有增加邏輯的公司具有較強的α 屬性，此外積極結構動力轉型的煤炭股也將獲得估值晉陞的機遇。動力煤中正區 水電行股提出關註：晉控煤業(極低估值的煤炭股，產量增加空間年夜)；陜西信義區 水電煤業(資本天賦優良的生長龍頭，事跡穩健高分紅)；兗礦動力(煤炭、煤化工雙輪驅動，彈性高分紅標的)；中國神華(煤企巨無霸，事跡穩固高分紅)；中煤動力(煤炭產能仍有擴大預期，煤化產業務供給事跡彈性)；山煤國際(煤礦本錢低，市場化訂價彈性年夜)；昊華動力(市場化訂價，事跡彈性很是年夜)；電投動力(煤鋁資產優質，年夜手筆結構新動力運營)。冶金煤提出關註：潞安大安區 水電行環能(市場煤占比高，事跡彈性年夜)；平煤股份(高分紅的中南地域焦煤龍頭，減員增效空間年夜)；山西焦煤(煉焦煤行業龍頭，山西國企改造標的)；淮北礦業(低估值區台北市 水電行域性焦煤龍頭，焦煤、兩位阿姨中山區 水電行洗衣服，發現自己的衣服都曬了起來，兩個阿姨只想說點什麼，我的阿砂石骨料、煤焦化等多項事跡增松山區 水電行加點齊頭並進)；冀中動力(市場化發賣機制，低估值區域焦煤龍頭)；山西焦化(持股中煤華晉49%股權，焦煤資財產績彈性年夜)。無煙煤提出關註：
蘭花科創(煤炭化工一體化，中正區 水電行將來產能增量可期，煤價彈性年夜)；焦炭股提出關註：美錦動力(焦炭產能仍有增加，氫能財產鏈邦畿連續擴大)；金能科技(盈利才能強的焦炭公司，青島PDH 新項目將成公司增加引擎)；中國旭陽團體(焦炭行業龍頭，市占率連續晉陞)；開灤股份(低估值的煤焦一體化龍頭)；陜西黑貓(生長邏輯強，量價齊升)。
風險提醒：政策調控力渡過年夜；經濟增速不及預期；可再生動力替換；煤炭入口影響風險。
（文章起源：中泰證券）
